2025年12月的杭州，比往年更冷。浙江省金融资产交易中心（以下简称“浙江省金融资产中心”）位于上城区办公楼下。一群焦急的投资者聚集在一起。他们手中持有的理财合约一度被认为是“稳定收益”的象征——收益率仅为4%-5%，低于市场上理财风险管理的收益水平。其背后是控股集团湘园（以下简称“湘园集团”）和实际控制人于发祥的增信担保，也有着“国有参股”的光环。但现在，这些合同都变成了“无法交付”的凭证。一场看似突如其来的支付危机，实际上是长期积累的诸多风险的爆发。
01 低利率也爆发：违约“不应该发生”“4点收入怎么会有问题？”在浙江金中心，一位投资人一遍又一遍地重复着这句话。按照传统的理解，收益率和风险之间通常存在正相关关系。年化收益率4%-5%介于银行定期存款（三年约1.55%）和高风险理财之间。这被很多人认为是“保守投资”的选择。但正是这种“低风险错觉”让投资者措手不及。从产品结构来看，过多的理财收益权产品并非没有潜在风险。库宁以投资者持有的产品“丽水卓盛”为例。其上市交易机构为湘源集团下属公司，增信主体为湘源集团、裕发祥。标的财产为5000万元债务融资债权，债务人为岳阳市湘源实业有限公司，系岳阳市湘源实业有限公司所属企业。e 翔远集团.这意味着整个产品的资金链高度集中在祥源体系内。看似信用改善有保障，实际上是“自我担保”，风险并未真正分散。更值得注意的是，该产品的投资门槛与风险并不对应。该类产品最低投资额为20万元，需验资50万元，高于银行理财平均最低投资额1元，必须应对更严格的风险控制。但事实上，浙江金中心在产品信息披露上存在明显缺陷——产品手册中并未标明具体收益率，而仅注明“以详情页为准”，且底层资产的真实性和流动性并未充分披露。投资者认可的“AA+信用等级”（杭州联合资信颁发）莱昂虽然以“偿付能力强、违约风险低”为标志，也提到了“带息债务规模较大、房地产业务受到冲击”等风险，但这些警告在“国资平台”的“低收益”组合下却被忽视。湘园G集团执行总裁沈宝山表示，在投资者获得4%-5%利润的背后，湘园实际融资成本高达8%-9%。这4%的比例差额，一部分流向了浙江金中心平台，剩下的则被资金链的其他环节消耗掉了。对于祥源来说，8%-9%的融资成本在当前的市场环境下已经具有“高利率”——尤其是在房地产行业低迷、现金流紧张的背景下，这样的成本对于“饮鸩止渴”至关重要。沈宝山大大咧咧地说：“以前都是刮付款的，现在没钱了。”截至2025年12月，逾期产品集中于N日到期的2-3只基金11月28日，未披露未缴金额，但从投资者登记情况来看，涉案金额从数十万元到数百万元不等。杭州投资人卢先生的未付款额超过800万元，还有多名规模在500万元的投资人。浙金中心APP已关闭提现功能，只允许现有用户登录，页面显示“系统升级”，客服电话无法接通，投资者无从维权。
02 香园困境：房地产减少文旅，600亿资产抵不了400亿负债。湘园集团的危机本质上是“依赖房地产”的爆发。虽然这家成立于1992年、注册于绍兴的公司号称“以旅游文化为主导”，控股湘园文旅、海昌海洋公园、交通建设股份有限公司3家上市公司，但沈宝山说：“文化和旅游板块赚点钱，房地产赚钱。”房地产业务的兴衰直接决定着祥源的现金流。公开资料显示，翔园地产正在全国推进多个项目，包括上海翔园西康路989号、合肥翔园花卉世界、富阳翔园文化旅游城等。2020年至2024年，翔园将在富阳、岳阳、杭足河湾地区投资建设4个房地产项目，其中富阳项目尚未竣工。 “以前房地产销售额一年20到300亿，现在却卖不出去。”沈宝山的这番话，道出了祥园的主要困境——实收楼盘大幅下滑，第一阶段投入的资金难以收回，形成资金链断裂的恶性循环。从财务数据来看，湘园集团的“资产泡沫”已经显现。截至 6 月 2 日025年，其总资产约为595.68亿元，总负债将超过400亿元，资产持股比例为63.51%。看似“资本超过债务”，但财产结构完全不合理：600亿资产中，大量是房地产项目、股票等不明资产，且受市场崩盘影响，这些资产不断减少；而负债主要是银行贷款、施工方欠款、投资者融资资金等，且大多赎回要求严格。更为严重的是，湘园集团旗下10家公司被列入上海票据交易所“持续盈余名单”，盈余余额总计3737.75万元。部分子公司仍存在欠税、被列为被执行人、消费限制较高等问题。安徽祥源城市更新有限公司注册资本12亿元n，但因纠纷金额6500元以上被列为被执行人。反映出公司现金流紧张直至“拆东墙补西墙”。为了渡过危机，祥源把希望寄托在“政府注资”上。沈宝山表示，目前正在与绍兴市政府洽谈，希望政府注资成为大股东，“阻止资产崩盘”。但这一要求面临诸多不确定性：一方面，绍兴市政府是否有足够的财力和意愿来接管一家负债超过400亿的公司；另一方面，绍兴市政府是否有足够的财力和意愿来接管一家负债超过400亿的公司？另一方面，即使政府注资，如何平衡各方利益、盘活现有资产仍然是个问题。从市场反应来看，投资者对该计划信心不足——12月4日至5日，象屿股份一个在公司列出的价格是在一起的。海昌海洋公园两天跌幅近30%，湘园文旅跌幅超11%。资本市场对此进行了PAA投票，反映出对祥源偿债能力的担忧。 03 浙江金中心的角色：从“国有资产平台”到“风险处置主体”的错位 在这场赎回危机中，浙江金中心的角色尤为特殊。该平台成立于2013年，最初定位为“市场化的政府和运营引导”。股东包括浙江省金融市场投资有限公司（浙江省国有背景资产）、宁波甬诚资产管理有限公司（宁波城投子公司）等国有企业。长期以来，它一直将自己定位为“国有平台”，并成为投资者信任的重要基础。但事实上，浙江金中心的身份已经发生了微妙的变化。
10月20日24日，浙江省地方金融管理局发布公告，明确“浙江金融中心不再保留金融交易业务资格”。这意味着浙江金融中心失去了开展新金融资产交易业务的合法地位。根据监管要求，其必须“妥善处理法律关系，承担现有业务处置责任”。但当时，很多投资者并不知道这一变化的危害——即使浙江中心app不再发布新产品，现有产品仍然可以转让和购买。除了“多年无赎回问题”的历史记录外，部分投资者选择继续持有甚至加仓。至2025年1月，浙江中心将更名为“浙江省浙金资产运营有限公司”。主要股东变更为杭州民治投资管理有限公司。 （2018年成立的一家私营企业）。 “国有产权”进一步弱化，但这一关键信息并未完全披露，投资者仍被“国有混合”过滤器所覆盖。从法律角度来看，浙江黄金中心虽然不是该产品的直接融资方，但作为交易平台，仍需承担三项主要责任：一是协调责任，即连接祥源与投资者，推动赎回计划的实施；二是信息披露责任，披露unl产品标的资产广告、赎回等关键信息；三是协助维权，为投资者提供合同、资金流向等文件，配合司法程序。但从目前的情况来看，浙江金中心的业绩明显欠缺——APP已关闭提款、客服失控。联系不紧密，信息披露分散。其仅通过短信告知投资者“与政府沟通的进展”，并未提供任何重大解决方案。更令人担忧的是，有投资者反映，浙江中心平台上“几乎所有祥源产品”都是“祥源产品”，其他产品已逐渐退出。这意味着平台可以出现“集中执行pdanger to向元”的行为，进一步强化危机。浙江金中心的困境并非个案。 2024年以来，西安、重庆、湖南、辽宁等地金融监管机构相继取消地方金融资产交易区域资格，金融交易行业进入“清理整顿”阶段。但在清理过程中，部分平台存在“重取消资格、轻取消资格”的问题。浙江金融中心的危机就是这一问题的典型缩影——资质可以取消，但平台对现有投资者的责任不能“明确”，否则将严重损害市场信心。 04 清晰：打破“低息=安全”、“国有资产=掩护”的幻想。这场赎回危机给所有投资者上了深刻的风险教育课。它打破了两个长期以来的认知认识：一是“低息=安全”，二是“产权=覆盖的国有资产”。对于投资者来说，首先要理智。认识到“回报与风险的匹配关系”已经改变。当前经济环境下，房地产行业下滑，企业收入面临压力。即使是“低产量”产品4%-5%可能隐藏高风险——尤其是基础资产集中、相关担保比例较高的产品。 其次，要警惕歪曲的“国有资产背景”。 。部分平台虽然有国有股东，但可能存在“股权稀释”、“实际控制人变更”等情况。国有股东无需对产品赎回承担连带责任。投资者需要检查平台的股权结构和业务资质，而不是根据“国有”二字来判断安全性。最后，要关注监管政策的变化——取消金融机构资格。业务调整等信息往往是风险预警信号，需要及时审视自己的投资组合，避免因“不作为”而错失退出机会。对于监管层来说，这场危机也暴露了金融机构清理整顿方面的漏洞。交换行业。未来，有必要进一步明确“退出平台”的责任边界，建立常态化的现有风险处置机制，防止平台“退出”。以“转型”、“取消资格”为借口逃避责任。同时，还需加强金融产品信息披露监管，要求平台充分披露基础资产、风险提示、赎回安排等信息，防止“信息不对称”造成投资者失误。从行业角度来看，浙江金融的赎回危机中心和祥源系可以说是金融交易所行业的“清理整顿”。另一个转折点。告诫各金融机构：在合规与盈利的平衡中，合规是底线；在风险与回报的博弈中，风险控制势在必行。任何注意事项试图通过“拆东墙补西墙”的方式来维持运营，将会付出惨重的代价。目前，湘园与绍兴市政府的沟通仍在进行中。中央赎回方案尚未出炉，投资者仍在焦急等待。这场危机最终将如何结束还有待观察。但可以肯定的是，这将是妈咪金融市场风险教育的重要案例，提醒每一位参与者，在复杂的市场环境下，没有“绝对安全”的投资，只有对风险的理性判断和鉴赏才能实现。避免“梦想破碎”的结局。 【免责声明】本公众号发表的文章仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。对于因或间接使用该信息而造成的任何后果或损失，本公众号不承担任何法律责任本公众号涉及的内容或基于该公众号进行投资。如果您觉得文章不错，请点赞、阅读、分享哦~
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